卓创资讯生猪行业高级分析师容志发

　　【导语】一季度生猪费用 同比跌幅收窄 ，主要得益于生猪供应增幅不及预期
，同时受需求支撑及二次育肥的托底作用 。进入二季度，供应端虽仍有增加空间 ，但由于一季度猪病影响，预计供应增幅有限
。加之需求步入淡季
，大猪消化力度减弱，业者二次育肥操作趋于谨慎 ，二季度生猪费用 难以出现显著拐点
，具体月均价走势或呈现先跌后涨再跌的态势。

　　2025年一季度生猪费用 跌幅同比收窄

　　卓创资讯数据显示，2025年一季度生猪费用 呈现震荡下行的趋势 。但经过近五年数据对比发现 ，2025年一季度费用 下探幅度同比收窄。尤其2-3月份
，生猪费用 几乎呈现持平现象，截至3月31日 ，卓创资讯监测3月全国生猪交易均价为14.76元/公斤
，环比2月仅微幅下滑0.78%
。

　　供应增幅有限 、二次育肥入场
、需求端恢复尚可共同影响一季度猪价走势

　　原因1：供应增幅有限。根据生猪繁育周期推算，2025年一季度出栏猪源对应2024年3-5月份的能繁母猪存栏 。一方面 ，图2数据显示
，彼时能繁母猪存栏增幅较为缓慢，产能释放幅度有限；另一方面 ，据卓创资讯调研，一季度内存常规猪病及仔猪腹泻情况
，养殖端存栏受损，影响短时生猪供应
。两个方面导致一季度生猪出栏增加幅度同比收窄 ，供应端对猪价压制力度有限。

　　原因2：二次育肥托底 。春节后猪价降至相对低位
，使得补栏成本相对较低，业者补栏积极性提高
。据图3显示 ，样本养殖企业销售二次育肥渠道占比亦有所增加
，而流向屠宰端的猪源占比相应减少。二次育肥操作本质则是拦截了本应流向屠宰端的猪源，缓解了养殖端的实际供应压力 ，提升了下游收购难度
，对猪价起到了一定的托底效果，使费用 下跌幅度有限 。

　　原因3：需求端恢复尚可
。卓创资讯数据显示 ，2025年一季度屠宰企业开工率相较于近几年同期
，处于相对高位水平。而春节后屠宰端恢复程度较往年亦偏高 。究其原因，1月份气温较低 ，肥猪需求旺季，屠宰端开工积极性较高；春节后
，部分屠宰企业受国储订单影响，被迫增加分割量入库 ，从图5可以看出
，2-3月份冻品库容率转为增加
。此为春节后开工率恢复较快的主要原因。整体来看，一季度需求端尤其是春节后 ，恢复程度尚可
，对生猪费用 亦有一定支撑 。

　　由此来看，一季度在供应增幅有限、需求端恢复尚可以及二次育肥低价入场的影响下 ，猪价下跌幅度同比收窄。

　　二季度生猪费用 难有明显增长点 猪价变化幅度亦或受限

　　从供应端来看
，不同口径推算生猪出栏，预计4-6月份生猪出栏量仍呈现增加趋势
。近来 最新生猪交易均重为125.41公斤 ，处于相对高位。由于2-3月养殖端普遍压栏
，部分供应或将后置至二季度 。此外，全国肥标价差尚未转负 ，集团养殖成本相对可控，短期内主动降重意愿不高
。然而
，部分中小型养殖企业或选取 降重出栏以规避后期亏损。同时，一季度猪病情况导致的生猪和仔猪存栏受损 ，或在一定程度上缓解二季度的供应压力 。综合来看
，预计4-6月份生猪出栏量仍有一定增长空间，但增幅或逐渐收窄
。

　　从需求端来看 ，二季度气温逐步升高
，进入消费淡季，鲜品走货或再度受限。加之国储订单支撑减少 ，屠宰端收购积极性或逐步减弱
，屠宰量难有回升可能 。但考虑到一季度家庭库存消化完毕，下游鲜销或有常规性增量 ，预计4月屠宰量下滑幅度有限；5月份屠宰端考虑到成本亏损
，预计宰量变化不大；6月份伴随着炎热天气到来，猪肉需求下滑 ，屠宰量或再度下滑
。

　　从二次育肥视角来看，据卓创资讯调研
，一季度部分二次育肥大省并未有集中补栏动作，空栏率较高。但经历一季度压栏阶段 ，考虑到中小养殖端大猪存栏处于高位
，以及肥标价差快速收窄的情况下，业者对后市预期信心不足 ，预计二季度仍难有集中补栏二次育肥动作 。业者或多以滚动补栏 、滚动出栏方式缓解栏内大猪存栏压力
。整体来看
，预计二季度二次育肥对猪价带动效果或不及往年。

　　综合来看，二季度供应端变化与一季度类似 ，增幅同比收窄
，但需求端及二次育肥托底效果或减弱，预计二季度生猪费用 亦或呈现震荡下行的趋势 ，季度内难以出现行情拐点
，具体月均价或呈现跌-涨-跌走势 。